刚刚，五粮液遭股民起诉！
2026-07-19 · lwsmz.com
新浪财经“酒价内参”重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 在消费科技争议的档口，此前进行会计政策变更引发全网热议的 五粮液 （维权） 再度摊上事。据报道，有股民开始投诉五粮液，5月27日，成渝金融法院受理股民起诉。起诉材料显示， 原告罗某认为，被告五粮液作为上市公司，在2025年第一季度、半年度及第三季度报告中对营业收入、净利润等关键财务数据进“进行了严重虚
新浪财经“酒价内参”重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握
在消费科技争议的档口，此前进行会计政策变更引发全网热议的 五粮液 （维权） 再度摊上事。据报道，有股民开始投诉五粮液，5月27日，成渝金融法院受理股民起诉。起诉材料显示， 原告罗某认为，被告五粮液作为上市公司，在2025年第一季度、半年度及第三季度报告中对营业收入、净利润等关键财务数据进“进行了严重虚增”，所披露文件存在虚假记载、误导性陈述及重大遗漏，致使原告大量购入五粮液股票，但实际情况与披露内容严重不符，造成原告亏损严重。
4月28日 白酒行业龙头 五粮液 （000858.SZ） 公告原定于4月29日披露 的2025年度报告及2026年第一季度报告，将延期至4月30日收市后披露。 4月29日开盘，五粮液一度下跌超3%， 股价盘中跌破100元/股，创近6年来新低 。 4 月30日，五粮液踩着法定截止日发布2025年年报，这份姗姗来迟的财报披露了颠覆财务常识的诡异现象： 2025年全年营业收入仅405.29亿元，远低于前三季度的609.45亿元 ，四季度单季营收为 -204.16亿元，归母净利润更是巨亏125.57亿元。对于年营收曾稳定在800亿级别、净利润超300亿的行业巨头而言， 全年收入不及前三季度，无异于一场“财务地震” 。
作为中国白酒行业的 “浓香龙头”，五粮液在2023-2024年延续行业上行周期高景气，营收与净利润稳步增长，毛利率持续攀升，分红力度屡创新高，成为A股市场“价值标杆”。然而2025年风云突变，行业寒冬叠加内部动荡，业绩从巅峰急速坠落。
2023年白酒行业消费复苏，千元价格带竞争格局稳定，五粮液凭借品牌力、渠道优势与产品矩阵优化，实现业绩稳健增长。 营业总收入 832.72 亿元，同比增长 12.58% ； 归母净利润 302.11 亿元，同比增长 14.17% ； 毛利率 81.64% ，连续多年提升，核心产品第八代五粮液批价稳定在千元区间； 经营现金流净额 417.42 亿元，财务结构稳健，分红总额超 200 亿元。 这一年，五粮液稳居白酒行业第二，营收与净利润仅次于 贵州茅台 ，与第三名拉开显著差距，成为机构资金重仓的核心资产。
2024年五粮液延续增长态势，营收与净利润再创新高，分红政策进一步加码，回馈投资者的同时，彰显长期发展信心。 营业总收入 891.75 亿元，同比增长 7.09% ，首次逼近 900 亿大关； 归母净利润 318.53 亿元，同比增长 5.44% ，盈利能力持续强化；分红总额 223 亿元，分红率 70% ，创上市以来新高，成为 A 股 “ 分红大户 ” 。
2025年五粮液内部人事动荡与财务重述，业绩遭遇“滑铁卢”，从巅峰急速坠落。 营业总收入 405.29 亿元，同比暴跌 54.55% ，直接腰斩； 归母净利润 89.54 亿元，同比暴跌 71.89% ，仅剩 2024 年的不足三成 。 分产品来看，酒类产品整体营收371.04亿元，同比下降55.36%，其中，包括第八代五粮液、39度五粮液等的五粮液产品实现营收279.36亿元，同比下降58.84%；包括五粮春、五粮特曲等其他酒产品实现营收91.68亿元，同比下降39.89%。 2025年度利润分配预案为：每10股派发现金红利25.78元（含税）。
五粮液 从 2024年营收891.75亿、净利润318.53亿，到2025年营收405.29亿、净利润89.54亿，五粮液一年之内经历了从“行业标杆”到“业绩暴雷”的逆转，而 全年收入低于三季度 的反常现象，更是刷新了资本市场对白酒龙头的认知。
4月30日，五粮液披露公司股东人数最新情况，截止3月31日，公司股东人数为676701人，较上期（2025-09-30）增加9848户，环比增长1.48%。从持仓来看，五粮液人均持仓5735股，上期人均持仓为5820股，环比下降1.46%。
财务常识中， 全年营收 =一季度+二季度+三季度+四季度 ，全年营收必然大于前三季度营收，四季度营收为正才符合经营逻辑。 但五粮液 2025年财报彻底打破这一常识： 前三季度营收 609.45亿元，全年营收仅405.29亿元，由此可简单理解为，四季度单季营收为-204.16亿元 ，归母净利润单季亏损 125.57亿元。
2025年三季度财报（10月30日发布）显示，公司前三季度经营稳健，营收同比仅微降10.26%，净利润微降13.72%，市场仍认为公司具备抗周期韧性。但4月30日发布的年报，直接推翻了三季度数据，核心指标全面“缩水”，对比如下：
从对比数据可见， 全年营收较前三季度直接减少 204.16亿元，净利润减少125.57亿元 ，相当于四季度不仅没有贡献营收与利润，反而 “吞噬”了前三季度近六成的净利润，毛利率更是暴跌12.9个百分点，盈利效率大幅恶化。
将 2025年业绩简单拆分至单季度，反常现象更为直观： 一季度营收369.40亿、二季度158.31亿、三季度81.74亿、四季度-204.16亿。四季度单季营收为负，意味着公司不仅没有卖出产品，反而通过 冲回收入、财务重述 等方式，将前三季度确认的 204.16亿元营收全部抵消，这在A股上市公司历史上极为罕见。
全年业绩与三季度数据的巨大反差，让市场质疑声四起： 是三季度财报数据造假，还是年报数据刻意 “洗大澡” 答案的核心，藏在五粮液年报披露的 会计差错更正 中。
五粮液 2025年年报中 前期 会计差错更正 是全年收入低于三季度的直接触发因素，也是市场争议的核心焦点。很多投资者疑惑： 会计差错更正到底是什么为何能让全年收入低于三季度是否属于财务造假 公司 的解释是 对 2025年业务模式进行梳理，基于谨慎性原则，调整2025年部分业务收入确认相关核算。
根据《企业会计准则第 28号》，前期差错主要包括四大类型：
1. 计算错误 ：收入、成本、费用核算时出现数学计算失误；
2. 会计政策应用错误 ：未按会计准则规定确认收入、计量资产，如提前确认收入、资本化费用化混淆；
3. 疏忽或曲解事实 ：遗漏交易事项、误解业务实质，如未计提减值、误判控制权转移；
4. 舞弊影响 ：故意造假、虚增收入、隐瞒费用，为粉饰业绩进行财务操纵。
对于 重大前期差错 ，会计准则要求采用 追溯重述法 更正，即 视同该项差错从未发生过，对前期财务报表相关项目进行追溯调整 ，调整期初留存收益、当期及前期对比数据。
简单来说， 追溯重述法就是 “推倒重来” ：发现前期重大差错后，不仅要调整当期财报，还要 修改过去几年的财报数据 ，冲回虚增的收入、利润，调整资产、负债科目。
五粮液此次差错更正， 冲回 2025年前三季度204.16亿元收入 ，全年营收进一步被冲减，最终低于调整前的前三季度营收。
市场普遍质疑： 五粮液的会计差错更正，到底是合规的纠错，还是变相的财务造假 二者核心区别在于 主观意图、差错性质、更正及时性 。
财务造假 ：主观故意、系统性造假、长期隐瞒，目的是欺骗投资者、操纵股价、完成考核，属于违法违规行为，需承担法律责任；
会计差错更正 ：非主观故意（或过失）、偶然差错、发现后及时更正，目的是还原真实财务状况，符合会计准则要求。
2026年2月28日，五粮液集团及股份公司党委书记、董事长 曾从钦因涉嫌严重违纪违法被留置调查 ， 同 日晚间，五粮液发布公告，确认收到曾从钦的《立案通知书》与《留置通知书》，其被采取留置措施。 而 2026 年 2 月 24 日，曾从钦还主持了公司春节节后收心会并作主题发言，四天后即被留置，事发突然，市场震惊 。 这一事件发生在 2025年四季度业绩核算、年报编制的关键期。
曾从钦， 1968 年生，四川宜宾本地人，在职博士研究生学历， 1988 年 7 月参加工作。 2019 年进入五粮液，历任集团党委副书记、总经理，股份公司党委副书记、董事长； 2022 年 2 月起出任五粮液集团及股份公司党委书记、董事长，执掌五粮液超四年，主导了 2022-2024 年的高增长周期 。
官方未披露 曾从钦 具体涉案事由，但结合前董事长李曙光 “ 靠企吃企、违规发放经销权、收受巨额贿赂 ” 的案情，市场推测曾从钦涉嫌 利用职权为经销商谋利、收受回扣、虚增业绩、利益输送 等违纪违法行为。
曾从钦被留置后，五粮液 陷入长达两个月的 “一把手”空缺期 ，法定代表人缺位，直接影响年报披露流程。 根据《公司法》及上市公司规则， 财务报告须由法定代表人签名并盖章 方可生效，而曾从钦被留置后，无人能代行法定代表人签字职权。
尽管宜宾市国资紧急安排宜宾市委常委刘乃贵临时主持工作，但未正式任命新董事长， 权力交接不明、管理层人心惶惶 。原定于 2026年4月29日发布的年报，被迫延期至4月30日收盘后披露，成为A股市场罕见的“踩线披露”案例。
值得注意的是，曾从钦并非五粮液首位落马的 “一把手”，其前任 李曙光（ 2017-2022年任五粮液董事长） 已于 2025年1月被查，10月被“双开”，罪名包括 贪婪腐化、靠企吃企、违规选拔任用干部、为亲友谋利、收受巨额贿赂 等，涉案财物数额特别巨大。
短短两年内， 两任董事长接连落马 ，暴露了五粮液在 公司治理、权力监督、渠道管理、廉洁风控 方面存在严重漏洞，也让市场对公司长期发展产生深度质疑。
监管层是否会就五粮液财务数据变动如此之大发问询函 未来，五粮液能否化解危机、重回增长轨道白酒行业是否会迎来新一轮洗牌时间终将给出答案。
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